18.02.2010

Вопрос недели № 4

Инвестиционные аналитики о том, влияет ли процесс по делу Михаила Ходорковского на инвестиционную привлекательность российского фондового рынка

Дмитрий Александров, начальник отдела аналитических исследований ИГ «УНИВЕР Капитал»

Процесс, конечно, влияние оказывает, но главным образом на спекулятивный капитал. Если мы обратимся к 2003 году, к моменту ареста, то увидим там очень резкую просадку на российском фондовом рынке. В более долгосрочной перспективе, если говорить не о портфельных инвестициях, а о прямых, то дело меньше влияет, здесь существенная роль отводиться исполнению законодательства. А громкие дела, естественно, влияют, но больше на эмоциональное отношение. Если человек видит, что кого-то крупного арестовали, а при этом ему не мешают работать, тогда всё нормально. Если он видит, что никого крупного не арестовывают, но ему работать невозможно от того, что постоянно мелкие чиновники его душат, то это гораздо хуже для него, для его восприятия бизнеса.
Освобождение Ходорковского будет иметь отношение не к инвестициям, а скорее к политическому пересмотру дела. Я думаю, что в целом, значение помилования неоднозначное, нельзя сказать, что на рынке отметиться рост инвестиций, хотя это возможно, но не уверен. В любом случае, для «Роснефть» это будет существенный негатив: возобновление целого ряда исков в адрес компании. Возможно крупные инвесторы, фонды могут попытаться избавиться от тех акций, которые у них имеются на балансе, чтобы снизить эти риски для своих акционеров.

Анна Люканова, аналитик группы компаний ГК «Алор»

Когда эта тема была достаточно популярна, то это оказывало существенное влияние на российский фондовый рынок, в частности, на инвестиционную привлекательность. Было снижено доверие к России и это привело к существенному оттоку средств.
Сейчас, когда на рынках нестабильная ситуация, то внешний фон всё же определяющий. Я думаю, что сегодня для крупных западных фондов интересны какие-то внешние рынки, внешние истории, поэтому инвесторы особенно не отреагируют на исход этого дела. Этот процесс может иметь какой-то спекулятивный характер. А в плане инвестиционной привлекательности инвесторы всё же будут смотреть на картину в целом.

Ольга Беленькая, заместитель директора аналитического департамента УК «Совлинк»

Это было актуально несколько лет назад, было влияние и весьма негативное, но это всё-таки отыгранное рынком явление. Конечно, как фон это остаётся, как некое восприятие, не совсем хорошее. Сейчас мне кажется, что инвестиционное сообщество приняло этот факт как совершившийся и уже смотрят немножко на другое. Все знают, что это было, но, с другой стороны, многое было сделано для того, чтобы убедить рынок, что это — разовое единичное явление. Но я думаю, что освобождение [Михаила Ходорковского] сказалось бы на рынке весьма позитивно.

Константин Демченко, управляющий директор УК «Эверест Эссет Менеджмент»

Я бы не стал из этого процесса делать весомый фактор, с помощью которого люди определялись бы с позиционированием России. Мне кажется, уже прошло много и времени, и событий. Для меня здесь все события уже отыграны, наверное, речь идёт не о человеческой судьбе, а скорее о восприятии рынком того или иного события. Этот процесс уже как-то очень тяжело удивляем, в нём сложно найти то, что могло бы как-то оживить ситуацию на рынке.
Я надеюсь, что если произойдёт освобождение [Михаила Ходорковского], то оно будет позитивно воспринято рынком, но опять, же это зависит от фона. Мне кажется, что каждая новость важна ещё с точки зрения того, на какую почву она падает. Рынку, скорее, будет важно, что это меняет отношение между двумя противоборствующими силами, либо это какое-то системное изменение в стране, которое маловероятно при любых раскладах.

Александр Потавин, главный аналитик инвестиционной компании ИК «IT Invest»

Вы знаете, влияет не дело, а результаты этого дела. Вот если мы увидим, что по результатам этого дела г-ну Ходорковскому добавили какой-то срок, предъявили новые претензии, то это не послужит поводом для чрезмерного оптимизма западных инвесторов входить на российский фондовый рынок. Если новое обвинение не сильно подпортит текущее положение г-на Ходорковского, тогда, возможно, мы будем вправе рассчитывать на то, что власть смягчила свои позиции по отношению к делу ЮКОСа и его бывшему руководителю. Поэтому пока дело не завершено, говорить о каких-то итогах рано.
Если цены на нефть пойдут вниз и усилится отток инвестиционного капитала из России, то, естественно, не в интересах властей будет нагнетать обстановку вокруг старых проблем ЮКОСа, потому что это может ещё больше оттолкнуть инвесторов. Вполне возможно, что может остаться внешний фон, который каким-то образом подскажет власти, как себя повести в данной ситуации. Пока окончательного решения ещё не вынесено, будем надеяться, что всё-таки самые мрачные прогнозы по поводу дела Ходорковского не сбудутся, и он выйдет на свободу.